中國醫改商機逐漸發酵

基本上，自五月下旬以來生技題材將是一波接著一波，除了本周兩岸醫材交流會議之外，緊接著第六次江陳會議可能簽署醫藥協議，此協議內容包括未來台灣新藥及高階醫材廠商，只要獲得歐美臨床試驗資格，就有機會直接進入大陸百億元醫藥市場。

隨著經濟快速成長及疾病西方化等趨勢，將提升新興市場國家在醫療保健上的支出，尤其是中國大陸十二億人口備受看好。根據統計，二００八年中國在藥品支出的比重僅占全球二％，預期在二０一一年將成為全球第三大醫療保健消費市場，並將在二０五０年晉升為全球最大的藥品消費市場。

保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔則表示，未來全球醫療生化產業的成長動力來自於兩個部分，第一部分為新興市場，如中國等國家醫療改革及財富效果，帶動醫療保健需求的成長需求，將使布局全球的製藥及學名藥廠商受惠。其次則為創新研發技術將創造新市場需求，包括生物科技藥品及高階醫療器材等。展望醫療生化產業的次產業中，將以生物科技、俗名藥廠及創新醫療器材，可望擁有相對較佳的獲利成長性。

杏輝、中天吃醫改大餅

杏輝日前與日本大東(DAITO)製藥簽訂契約，合作開發及生產抗乳癌錠劑，這項藥品預計二０一二年進入日本市場，台灣也將在明年上市，搶攻台、日兩地市場每年合計上億元商機。除了進軍日本市場外，轉投資的杏輝天力已領先國內藥廠，取得兩岸第一家植物新藥藥證，治療血管性痴呆病症的天力再生植物新藥，在中國完成三期臨床後，目前已在大陸銷售。為了確定天力再生的權威療效，現在更擴大到四期臨床，並申請美國ＦＤＡ臨床，希望此新藥未來亦能行銷至全球。杏輝去年繳出亮麗的成績單，營收及獲利均創下近四年新高，ＥＰＳ一．一一元。近期股價在年線附近獲得支撐，展望今年受惠於美國及中國醫改商機，預計營運可望向上提升。

以保健食品起家的中天，去年調整營運策略，邀請港星劉嘉玲代言，業績倍數成長，今年首季合併營收成長幅度高達六成，稅後純益約八千四百萬元，ＥＰＳ０．三八元，一掃過去營運績效不彰的陰霾。至於大陸市場，去年和大潤發策略聯盟，以「二月紅」補血劑為大潤發自有品牌，今年預計推出九項新保健品。目前中天從研發、生產到銷售平台，也自創包括李時珍、田中寶、大力清醍醐等品牌，通路則涵蓋了一般通路、直銷和有機通路等，加上積極架構的非實體通路，使得今年營運將呈現跳躍式成長。此外，中天的蛋白質抗體庫四月已超越英國，成為全球最大抗體庫，以篩選出十五項抗體，未來授權金挹注可期。

東洋是生技龍頭指標

國內最大的學名藥廠東洋，是國內唯一取得歐盟PIC/s(歐盟查廠稽核組織)認證的藥廠，近來積極轉型成為以研發癌症、心血管等重症藥品為主。過去幾年本業獲利相當穩健，轉投資事業包括智擎生技、北京榮港國際、旭東海普等也已漸入佳境。尤其，東洋持股五五％，上海市政府持有四五％的旭東海普更是東洋的獲利金雞母。由於股東背景具有中國官方色彩，因此，藥物在申請藥證與投標上，相較於其他業者占上風，預計下個月登錄興櫃市場。

中國醫改在硬體改善方面，計畫三年內興建二千所縣級醫院、二．九萬所鄉鎮衛生院，並擴建五千所中心鄉鎮衛生院。大陸每千人可使用病床數只有三張，相較於台灣每千人可使用病床數六～七張，成長空間極大。根據ＩＴＩＳ資料顯示，去年中國醫療器材市場約四五億美元，預估二０一一年將達五五．九億美元，將是僅次於日本，位居亞洲第二大的醫材市場。對於已在中國布局深耕的國內醫材廠商，頗具有吸引力。

國內醫療耗材領導廠商太醫，主要業務分為醫療耗材、醫療儀器及醫建工程三大主軸，其中又以醫療耗材占營收比重最高。公司所生產的密閉式抽痰管及真空傷口引流套(J-type)更是具市場競爭力。在美國知名醫材廠訂單加持，加上中國、日本、歐洲等外銷市場訂單成長，配合銅鑼新廠加入營運，初估第二季營收將優於首季。法人認為，太醫在訂單能見度明朗下，全年營收有成長二成實力，每股稅後盈餘將挑戰六．五元以上。

兩岸生技醫療產業將隨著此次生技搭橋會議更加密切頻繁，尤其中國龐大的醫改商機對於國內生技醫材業者無不是一大福音。不過，面對大陸同業的削價競爭壓力，對於業者的實質獲利挹注仍待後續追蹤觀察。因此，投資人在選股上，短線上可以題材面作操作，中長線須將業績基本面列為優先參考。