全球醫療生化基金2010年二月份淨值上漲0.46%。二月份全球股市上漲，但醫療生化產業類股表現分歧，生物科技類股表現優於大型製藥廠，基金績效主要來自於選股及加碼生物科技產業的資產配置。

二、市場回顧與展望：

2010年二月份全球多數股市上漲，日本及韓國市場則微幅下跌，全球投資市場的焦點為，一、歐洲國家債信風波持續，各國主權債違約風險指標CDS大幅上升，歐元區會員國可望對希臘債務伸出援手，緩解市場對南歐諸國債信問題之擔憂。二、中國人民銀今年第二次將銀存款準備金率上調50個基點(資料來源：Bloomberg，2010/2/26)，以減緩銀貸款增速，引起股市波動。三、美國Fed宣布調高重貼現率0.25%至0.75%(資料來源：Bloomberg，2010/2/26)，目的為將Fed融通機制正常化逐步回收市場過多資金，準會連任主席柏南克表示Fed fund rate短期不會調高，但最壞的經濟狀況已過，股市因此而受到激勵。全球主要國家財政赤字惡化，但經濟狀況仍為全面好轉，財政刺激方案的退場時程可能陸續將延後。全球景氣指標動能已緩步回升，雖然短期對經濟及各國財政赤字的疑慮將使股市出現波動，但隨經濟復甦腳步的逐漸確立，中長期全球股市仍將維持較正面的發展。二月份美國S&P500指數上漲2.85%，MSCI全球股價指數上漲1.11%，MSCI全球醫療指數下跌0.19%，收在102.67點(資料來源：Bloomberg，2010/2/26)。

美國那斯達克生物科技指數2010年二月份上漲2.18%，費城製藥指數下跌1.69%(資料來源：Bloomberg，2010/2/26)。美國醫療改革法案於一月份出現變數，新增共和黨參議員將使醫療改革立法受阻，改革法案可能無法通過。目前的新法案中較有通過機會的為生物科技專利年限的部分，新法擬規定生物科技藥品的專利權年限為12年，年限較預期長，一旦立法通過，有利生物科技產業及佈局生物科技藥品較多的大型製藥廠，生物科技產業在整體醫療生化產業中擁有相對較佳的成長性。二月份大型製藥廠諾華藥廠(Novartis)所研發治療第二型糖尿病藥品Victoza獲得FDA核准上市，股價受到激勵，表現優於整體製藥類股。未來全球醫療生化產業的成長動力來自於兩個部分，第一部分為新興市場如中國等國家醫療改革及財富效果帶動醫療保健需求的成長需求，將使布局全球的製藥及俗名藥廠商受惠。第二部分則為創新研發技術將創造新市場需求包括生物科技藥品及高階醫療器材等。醫療生化產業的次產業中，生物科技、俗名藥廠及創新醫療器材仍擁有相對較佳的獲利成長，目前各次產業2010年的股價本益比分別為：大型製藥廠11倍，俗名藥廠14倍，生物科技公司20倍，醫療器材15倍(資料來源：史特洛資產管理公司，2010/2)。

三、總經環境：

美國經濟數據多數優於預期，2010年2月ISM製造業指數由2009年1月份的58.4下滑至56.5，落後市場預期。2月份芝加哥採購經理人指數62.6，較前月高，也優於預期。2月份消費者信心指數為46，較前月55.9下滑。1月份失業率9.7%，略優於預期，2月底公佈的新增失業人數為49.6萬人，落後預期。美國2009年12月Case-Shiller 20大城市房價指數年下跌幅度為3.08%，跌幅進一步縮小。2009年經濟已逐漸回穩，美國由於儲蓄率低，且信貸市場受到衝擊，此次經濟回升速度落後亞洲國家，美國於二月份提高重貼現率，為政府退場作準備，顯示經濟疑慮已逐漸減少，全球經濟復甦趨勢底定，預期2010年美股將加速趕上亞洲股市的腳步

四、未來投資策略：

在製藥類股中，預計將佈局擁有完整產品線的美國大型藥廠、俗名藥及特殊藥藥廠，生物科技類股預估將集中在產品進入商品化的中大型公司，醫療器材公司預估以創新技術的公司為主要投資標的，由於市場信心逐漸恢復，預計基金將逐步加碼在新興市場佈局較完整的公司。

五、外匯避險部位之考量：

2010年二月份美元匯率兌日圓貶值0.95%至1美元兌89.335日圓，兌歐元匯率升值2.88%，為1歐元兌1.3562美元，兌台幣則微幅升值0.3%至一美元兌32.08台幣(資料來源：Bloomberg，2010/2/26)。基金目前避險資產佔海外淨資產比例為23%，佔美元資產比例為32.2%。

六、基金週轉率與淨值績效比較：

全球醫療生化基金2010年二月份調整持股，買入週轉率為3.51%，較前月增加，賣出週轉率為3.77%，較前月-1.31%增加。