受惠醫療用原料藥占比急拉，原料藥廠台耀(4746)第三季毛利率可望超標，法人預期，單季每股稅後盈餘將略優於1元，創下逾三年新高，第四季在營收趨近前季與毛利率維持高檔下，單季獲利仍將維持高標。明年因降膽固醇磷酸鹽結合劑續旺，且維他命衍生物客戶新劑型需求增溫，加上挑戰原廠專利的減肥藥有機會交貨，全年營收成長將自二成起跳，每股盈餘登上上市後新高。

台耀是專業原料藥廠，過去營收占比大宗來自抗UV系列，但近年將重心轉往毛利率較佳、且市場潛力較大的醫療用原料藥，加速與客戶共同開發與產出進度，獲不錯成效。今年第三季在策略性降低實質毛利挹注已不大的抗UV系列後，雖單季營收5.8億元，創近六季低點，但獲利成績繳出後，有機會以實績證明賺獲利勝於衝盈收的策略奏效。

根據法人預估，台耀在醫療用原料藥占比跳升下，第三季毛利率將拉高至35.5-36%水準，創下新高，單季每股稅後盈餘有機會略優於1元，是逾三年新高，也略高於上季中預估。第四季雖抗UV系列貢獻將再低於第三季，但降膽固醇磷酸鹽結合劑等醫療用原料藥出貨量有機會續揚，營收可望趨近前季水準，單季每股稅後盈餘仍有機會維持在近1元左右，今年全年每股稅後盈餘預估將達3.3-3.4元，創下三年新高。 

展望明年，台耀醫療用原料藥成長動能至少有三。(1)在降膽固醇磷酸鹽結合劑部分，隨如原廠Pfizer及Sanofi等大廠在相關藥品的專利自2015年後陸續到期，該公司已有客戶循P4模式挑戰原廠專利，明年整體降膽固醇磷酸鹽結合劑出貨量有機會較今年逾倍成長至400多噸，營收挹注倍增。

(2)在維他命D衍生物部分，主要適應症包括牛皮癬、慢性腎病等，品牌廠的專利也將於2016年後到期，台耀部分客戶也已提前卡位，產能已供不應求，除透過現有廠房增添設備小量增產外，另新廠也將於2016年第三季完工。法人估計，在台耀維他命D衍生物客戶明年下半年有機會新增終端製劑劑型下，全年需求可望有五成左右的成長。

(3)另外，台耀與美時(1795)合作的減肥藥部分，先前也是循P4模式挑戰原廠專利，因台耀採用的製程純度較高，內部正尋求其他製程改善，再降成本，加上美國醫療單位針對減肥藥原料純度有更明確標準，有助高純度市場價格趨於常態，拉高原料藥毛利率將與其他系列相當，並正式出貨。

在降膽固醇磷酸鹽結合劑系列、維他命D衍生物等醫療用原料藥需求帶動下，法人估計，台耀明年營收成長可望從二成起跳，每股稅後盈餘也將有5.5元以上水準，創下上市來新高。